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文 | 竞合人工智能这场关于资源、手艺、生涯的最终竞赛，，，，，，才刚刚最先。。。。。。。我们拭目以待，，，，，，谁能最终冲出重围，，，，，，成为中国 AI 的下一个传奇。。。。。。。2026 年的春天，，，，，，港股市场的 IPO 热度被中国 AI 大模子公司彻底点燃。。。。。。。继智谱 AI、MiniMax 在年头背靠背上市，，，，，，以千亿市值拉开中国纯大模子公司资源化序幕后，，，，，，赛道内另外两家明星独角兽——月之暗面（Moonshot AI，，，，，，Kimi 母公司）与阶跃星辰，，，，，，突然加速冲向港交所。。。。。。。这场看似你追我赶的上市竞速，，，，，，背后是 VIE 架构遭遇羁系挑战、一级市场融资见顶、海内外巨头双重挤压下的一定决议，，，，，，更是一场关于 " 中国能否降生自己的‘龙虾’（Anthropic）" 的最终拷问。。。。。。。当手艺叙事让位于资源现实，，，，，，上市，，，，，，已不再是选择题，，，，，，而是自力大模子公司的生死线。。。。。。。01 从 " 不着急 " 到 " 抢跑 "：三个月反转的上市急行军时间拨回 2025 年 12 月 31 日，，，，，，月之暗面首创人杨植麟在内部全员信中语气坚定：" 我们短期不着急上市，，，，，，也不以上市为目的。。。。。。。" 彼时的他，，，，，，手握超 100 亿人民币现金储备，，，，，，刚完成 5 亿美元 C 轮融资，，，，，，估值达 43 亿美元，，，，，，Kimi 以 " 百万级长文本明确 " 的杀手级功效横扫市场，，，，，，风头无两。。。。。。。" 相比于二级市场，，，，，，我们判断还可以从一级市场召募大宗资金 "，，，，，，杨植麟的自信，，，，，，代表了其时所有 AI 独角兽的普遍心态——资源严冬似乎与 AI 无关，，，，，，烧钱竞赛可以无限继续。。。。。。。?仅仅三个月后，，，，，，风向突变。。。。。。。2026 年 3 月尾，，，，，，多家权威媒体披露，，，，，，月之暗面已悄然启动港股 IPO 评估，，，，，，与中金、高盛睁开上市探讨，，，，，，并同步推进一轮 10 亿美元的 Pre-IPO 融资，，，，，，投后估值飙升至 180 亿美元。。。。。。。从 " 不以上市为目的 " 到 " 估值翻 4 倍冲刺 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