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作者 | 史大郎 & 猫哥泉源 | 是史大郎 & 大猫财经 Pro今天聊聊茅台， ，，，，， ，咱们公号第一次剖析茅台时， ，，，，， ，那会股价才 300 多， ，，，，， ，之后履历了 2627 的高光时刻， ，，，，， ，但谁能推测， ，，，，， ，2025 年茅台居然迎来了历史上的首次负增添。 。。 。。营收同比下降 1.21%， ，，，，， ，归母净利润同比下降 4.53%， ，，，，， ，数字很酷寒。 。。 。。拆开看更有意思。 。。 。。原来茅台自己的预期是 2025 年增添 9%， ，，，，， ，上半年正好达标， ，，，，， ，但下半年就差点意思了。 。。 。。三季度营收和利润微增 0.56% 和 0.48%， ，，，，， ，但至少照旧正的， ，，，，， ，效果四序度营收下滑 19.43%， ，，，，， ，净利润下滑 30.35%， ，，，，， ，算得上大跳水了。 。。 。。虽然直接的缘故原由是降价等等， ，，，，， ，但背后的真相更扎心， ，，，，， ，总结一下， ，，，，， ，有四点：1、早年间猫哥跟茅台的灵魂人物季老爷子谈天， ，，，，， ，他的总结是 10 年一个周期， ，，，，， ，总要波动一下， ，，，，， ，着实背后的缘故原由就是反 F， ，，，，， ，但这一次， ，，，，， ，反 F 直接进入深水区， ，，，，， ，禁酒令很严酷， ，，，，， ，并且从最近宣布的案例看， ，，，，， ，一些官员的犯法事实查到了 1999 年， ，，，，， ，未来这会是常态。 。。 。。像以前， ，，，，， ，一个大基建工程就能让许多经销商挣大钱， ，，，，， ，未来这种情形会越来越难见到， ，，，，， ，这对茅台就有点难了。 。。 。。2、高端局， ，，，，， ，越来越少了。 。。 。。以前高端商务局消耗茅台许多， ，，，，， ，扩张期老板们敢宴客、敢拓展、敢签大单， ，，，，， ，高端局离不开茅台， ，，，，， ，有的企业宴客户出国玩一趟， ，，，，， ，都得带几箱， ，，，，， ，但现在， ，，，，， ，这种情形是越来越少了。 。。 。。即即是有钱的老板， ，，，，， ，现在花钱也很审慎， ，，，，， ，前两天跟一个身价几十亿的老板用饭， ，，，，， ，喝的也是口粮酒， ，，，，， ，现在各人都活明确了， ，，，，， ，都不装了。 。。 。。�；；；；；；；谏厦娓牧礁鲈倒试桑� ，，，，， ，茅台的礼物属性这两年也越来越弱了。 。。 。。3、投资属性也降温了。 。。 。。疫情之后， ，，，，， ，全球经济都一样平常， ，，，，， ，一些以前的高端投资品减价都很厉害， ，，，，， ，不但茅台， ，，，，， ，红酒、威士忌， ，，，，， ，包括酒庄都是大跌， ，，，，， ，各人都盛行现金为王， ，，，，， ，不会再玩命囤资产了。 。。 。。4、但若是光是以上几个， ，，，，， ，还得不出 " 茅台的苦日子才刚最先 " 的结论， ，，，，， ，但猫哥最近加入了不少运动， ，，，，， ，发明新钱的癖好跟老钱完全差别。 。。 。。新钱圈的老板喜欢聊机会看远景， ，，，，， ，对酒没什么硬要求， ，，，，， ，喝红酒、威士忌的反而是大都， ，，，，， ，不像老钱圈， ，，，，， ，基本指定茅台。 。。 。。这跟他们所在的行业也有关系， ，，，，， ，老钱圈基本以地产、金融为主， ，，，，， ，茅台和地产岑岭期高度重合， ，，，，， ，都在 2021 年站上历史巅峰， ，，，，， ，由于老钱圈需要勾兑， ，，，，， ，需要公关， ，，，，， ，茅台不但是至心也是实力， ，，，，， ，自然是最好的协调剂。 。。 。。但新钱圈完全纷歧样了， ，，，，， ，基本都是科技为主， ，，，，， ，是各地政府的香饽饽， ，，，，， ，都是争着抢着搞好服务， ，，，，， ，而他们的营业基本也是靠实力语言， ，，，，， ，不是单凭酒场上的勾兑就能拿到大单的， ，，，，， ，以是这些老板对茅台没那么直接的诉求。 。。 。。这两天， ，，，，， ，科技大牛股源杰科技的股价逾越茅台， ，，，，， ，未来这种情形会越来越多。 。。 。。简朴总结， ，，，，， ，最有钱的圈层在换血， ，，，，， ，偏幸茅台的老一代逐渐被换掉， ，，，，， ，茅台重回 2021 年的巅峰， ，，，，， ，照旧很难的。 。。 。。
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