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2026-04-21 07:52:12
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AI 代理浪潮正在加速 CPU 需求增添，，，，，， ，，但摩根士丹利以为，，，，，， ，，相比直接结构英特尔或 AMD，，，，，， ，，通过美光和闪迪等存储股来捕获这一趋势，，，，，， ，，具有更好的危害收益比。。。。。。据追风生意台，，，，，， ，，摩根士丹利 4 月 20 日宣布半导体行业报告指出，，，，，， ，，英特尔服务器蹊径图的近期挑战及代工战略的不确定性、AMD 股价主要由 GPU 而非 CPU 逻辑主导，，，，，， ，，均令直接做多 CPU 股的投资逻辑趋于重大。。。。。。同时指出，，，，，， ，，内存不但是 CPU 需求提速的直接受益者，，，，，， ，，还同时受益于 HBM 及企业级固态硬盘（eSSD）需求爆发等多重结构性增添趋势。。。。。。超大规模云服务商对数据中心内存的需求至少一连主要至 2027 年底，，，，，， ，，供应缺口仍处于早期阶段。。。。。。与此同时，，，，，， ，，内存供应商与客户之间的恒久采购协议正在加速落地，，，，，， ，，将带来实质性的预付现金流入。。。。。。 CPU 需求加速，，，，，， ，，但直接受益路径潜在重大性对 CPU 的恒久增速判断约为 30% 至 40%，，，，，， ，，远高于历史平均水平，，，，，， ，，但仍低于市场对 GPU 的增速预期。。。。。。在供应侧，，，，，， ，，英特尔的产能显着缺乏。。。。。。需求端的加速与供应端的约束并行，，，，，， ，，使得整体趋势的量化评估越发难题。。。。。。更主要的是，，，，，， ，，对英特尔和 AMD 而言，，，，，， ，，只管服务器营业是盈利远景的焦点，，，，，， ，，但两者股价的估值驱动因素均不以服务器 CPU 为简单支柱——英特尔的投资主题更多指向代工，，，，，， ，，AMD 的恒久叙事焦点则是 GPU。。。。。。这一现实使 "CPU 景气就买 CPU 股 " 的简朴等式难以建设。。。。。。 英特尔：服务器涨价逻辑建设，，，，，， ，，但蹊径图隐患犹存对英特尔上调目的价的逻辑在于：服务器均价（ASP）的提升和出货量的增添。。。。。。展望英特尔数据中心与 AI 营业（DCAI）2026 年营收约为 218 亿美元，，，，，， ，，同比增添约 30%，，，，，， ，，其中服务器单位出货量增添 14%，，，，，， ，，ASP 增添 20%。。。。。。不过，，，，，， ，，英特尔不太可能真正从 AMD 手中夺回市场份额。。。。。。其新一代服务器产品 Diamond Rapids 被指保存显着短板，，，，，， ，，相关负面评价直接来自行业渠道。。。。。。AMD 的 Venice 平台则被以为是 " 明确的重大前进 "，，，，，， ，，且接纳台积电 N2 工艺，，，，，， ，，供应并不主要，，，，，， ，，使得英特尔依附自有晶圆厂争取份额的逻辑难以建设。。。。。。同时预计英特尔 PC 营业将承压，，，，，， ，，展望 2026 年台式机营收同比下滑 16%，，，，，， ，，条记本电脑营收下滑 8%，，，，，， ，，主要受 GPU 价钱上涨引发 DIY 市场萎缩、以及 AMD 一连抢占份额等因素拖累。。。。。。别的，，，，，， ，，对英特尔代工（Foundry）营业恒久远景依然持嫌疑态度，，，，，， ，，以为代工营业实现正向 DCF 的可能性 " 仍然遥远 "，，，，，， ，，只管对 Terafab 合作关系坚持一定关注。。。。。。 AMD：产品领先，，，，，， ，，但 GPU 才是真正的股价驱动器AMD 在服务器 CPU 市场的产品力更强，，，，，， ，，是 CPU 景气周期的更大受益者，，，，，， ，，并预计其在通用 CPU 市场的份额将一连扩大，，，，，， ，，Venice 平台将进一步牢靠这一优势。。。。。。然而，，，，，， ，，AMD 目今股价的焦点矛盾在于：2030 年营收目的中绝大部分来自 GPU，，，，，， ，，因此 GPU 营业的改善才是推动股价的更要害变量。。。。。。上一季度的履历也印证了这一判断——服务器营业体现优异，，，，，， ，，但因市场焦点在 GPU，，，，，， ，，股价仍大幅回调。。。。。。在毛利率方面，，，，，， ，，管理层对一季度以后的走势语言审慎，，，，，， ，，缘故原由在于 AMD 需要将部分 CPU 分派用于推动 GPU 生态接纳，，，，，， ，，这可能带来一定的定向折扣压力，，，，，， ，，从而限制整体盈利能力的改善幅度。。。。。。 存储股：低估值叠加多重受益，，，，，， ，，盈亏比最优Micron 和 SanDisk 是结构 CPU 与 AI 需求趋势的首选标的，，，，，， ，，焦点理由是估值优势显著。。。。。。按报告 2026 年展望，，，，，， ，，MU 和 SNDK 现在划分生意于约 5.7 倍和 11.5 倍市盈率，，，，，， ，，上行空间清晰可见。。。。。。在需求面，，，，，， ，，超大规模云厂商至少在 2027 年之前无法知足数据中心内存需求，，，，，， ，，供需缺口处于 " 很是早期的阶段 "。。。。。。现货价钱偶发性走软（如零售后市场�？ ？？？？？？椋┍灰晕胧葜行亩说慕峁剐郧啡蔽薰兀�，，， ，，不具参考意义。。。。。。在恒久协议方面，，，，，， ，，预计今年将看到明确证据（以大宗现金流入和递延收入为形式）证实预付款协议正在落地执行。。。。。。Micron 目的价 520 美元，，，，，， ，，SanDisk 目的价 690 美元，，，，，， ，，均维持增持评级。。。。。。在认同 AI 代理将驱动 CPU 需求加速这一判断的条件下，，，，，， ，，存储股提供了最优的危害收益比。。。。。。
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作者：详细揭秘
作者简介:善于写短篇小说与情绪日志，，，，，， ，，作品语言优美、情绪真挚，，，，，， ，，是读者心中的“文字共识者”。。。。。。
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