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15.54%，，，，，，，同比提升 0.6 个百分点；；；；；；第四序度单季毛利率抵达 16.8%，，，，，，，创近两年新高。。。。。。。。在行业一连 " 内卷 " 的配景下，，，，，，，毛利率能逆势回升，，，，，，，说明长安汽车的新能源产品最先有了一些定价底气，，，，，，，规模效应正在展现。。。。。。。。02长安汽车新能源板块的减亏进度，，，，，，，是这份年报最让人松一口吻的地方。。。。。。。。深蓝汽车整年销量 32.5 万辆，，，，，，，同比增添 44.4%，，，，，，，净亏损从上一年的 15.7 亿元收窄至 8.99 亿元。。。。。。。。以此盘算，，，，，，，单车亏损从约 1.2 万元降到了约 2800 元。。。。。。。。若是这个趋势能延续，，，，，，，2026 年深蓝可能实现盈亏平衡。。。。。。。。阿维塔整年销量突破 12 万辆，，，，，，，一连 5 个月月销过万，，，，，，，亏损也在同步收窄。。。。。。。。「图片泉源：长安汽车 2025 年 12 月产销快报」外洋营业同样是亮点。。。。。。。。长安汽车整年外洋销量 63.7 万辆，，，，，，，同比增添 18.9%，，，，，，，占总销量的 21.9%。。。。。。。。外洋毛利率高达 19.49%，，，，，，，比海内横跨约 5 个百分点。。。。。。。。今年 3 月，，，，，，，长安汽车巴西工厂已经投产，，，，，，，泰国罗勇工厂也在爬坡，，，，，，，外洋的 " 利润奶牛 " 正在长大。。。。。。。。单看这些，，，，，，，长安汽车的转型似乎正走在准确的轨道上。。。。。。。。但问题在于，，，，，，，鲜明的背面，，，，，，，藏着几块不小的暗礁。。。。。。。。032025 年归母净利润同比下降 44.34%，，，，，，，从 73.21 亿元跌到 40.75 亿元。。。。。。。。这个数字摆在明面上，，，，，，，即便 " 扣非增添 "，，，，，，，也掩饰不了投资者心中的疑虑。。。。。。。。更让人担心的是谋划运动现金流。。。。。。。。2025 年长安汽车的谋划运动现金流量净额只有 18.36 亿元，，，，，，，同比暴跌 62.15%。。。。。。。�；；；；；Ｇ易式鸫幽晖返� 641.82 亿元降到 540.22 亿元，，，，，，，一年之内少了 100 多亿。。。。。。。。对此，，，，，，，长安汽车诠释道，，，，，，，这是由于 " 贯彻落实国家政策，，，，，，，缩短供应商支付账期影响 "。。。。。。。。给供应商早点结账，，，，，，，维护供应链稳固，，，，，，，这很有须要，，，，，，，但硬币的另一面是，，，，，，，纵使家底够厚，，，，，，，但长安汽车自身的现金缓冲垫正在变薄。。。。。。。。应付账款从 438 亿元降到 298 亿元，，，，，，，同比下降 38%。。。。。。。。这说明长安汽车确着实自动压缩对供应商的占款。。。。。。。。但问题是，，，，，，，在销量没有大幅增添、利润没有完全修复的情形下，，，，，，，现金流出加速、流入放缓，，，，，，，这个铰剪差若是继续扩大，，，，，，，长此以往，，，，，，，资金链会不会绷得太紧？？？？？？？这不是危言耸听。。。。。。。。2026 年一季度销量大幅下滑，，，，，，，现金流压力只会更大。。。。。。。。而外洋扩张、研发投入、渠道建设，，，，，，，哪一样都要烧钱。。。。。。。。04长安汽车宣布的产销快报显示，，，，，，，一季度累计销量 55.75 万辆，，，，，，，同比下滑 20.94%。。。。。。。。其中自主品牌销量下滑 25%，，，，，，，新能源汽车销量下滑 13.16%。。。。。。。。虽然，，，，，，，这内里有客观缘故原由。。。。。。。。2026 年新能源购置税从 " 免征 " 调解为 " 减半 "，，，，，，，大宗消耗者抢在窗口期前集中购车，，，，，，，严重透支了今年年头的需求。。。。。。。。这导致整个行业都在 " 还债 "，，，，，，，例如比亚迪一季度销量同比下降 30.01%，，，，，，，这不是长安汽车一家的问题。。。。。。。。但客观缘故原由不可完全诠释一切，，，，，，，事实上汽集团、吉祥汽车、广汽集团、长城汽车等上市车企一季度销量仍在同比增添。。。。。。。。再来看长安汽车，，，，，，，3 月单月销量 27.09 万辆，，，，，，，环比上涨 78.1%，，，，，，，同比实现了 1.05% 的正增添。。。。。。。。这说明长安汽车的终端修复能力并不差。。。。。。。。然而，，，，，，，一季度只完成了整年 330 万辆目的的 16.89%。。。。。。。。凭证这个节奏，，，，，，，今年后面的 9 个月，，，，，，，平均每月要销售超 30 万辆，，，，，，，才华填上一季度落下的坑，，，，，，，压力着实很是大。。。。。。。。长安汽车历史上月销突破 30 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亿元。。。。。。。。十年之间，，，，，，，大有从 " 利润奶牛 " 酿成了 " 拖油瓶 " 之势。。。。。。。。长安马自达的处境也好不到那里去。。。。。。。。合资板块的结构性衰退，，，，，，，短期内看不到逆转的希望。。。。。。。。投资收益整年转负至 -2.97 亿元，，，，，，，其中春联营企业和合营企业的投资收益为 -4.3 亿元，，，，，，，这对长安汽车整体利润而言，，，，，，，无疑是一个一连的拖累。。。。。。。。072025 年 7 月，，，，，，，中国长安汽车集团正式挂牌，，，，，，，长安成为国资委直接羁系的第 100 家央企。。。。。。。。这重身份，，，，，，，在资源市场引发了两种截然差别的解读。。。。。。。。乐观的人以为，，，，，，，央企配景意味着资源倾斜、政策支持和抗危害能力。。。。。。。。国资委对三大汽车央企的新能源营业实验单独审核，，，，，，，重点看手艺、市场占有率和未来生长，，，，，，，短期亏损可以被容忍。。。。。。。。这相当于给长安发了一张 " 战略转型允许证 "。。。。。。。。气馁的人则担心，，，，，，，央企体制会不会让长安汽车变得臃肿、缓慢，，，，，，，在 " 快鱼吃慢鱼 " 的汽车行业里落伍。。。。。。。。从现实验动来看，，，，，，，长安汽车并没有躺在央企的身份上睡大觉。。。。。。。。2025 年研发投入 126 亿元，，，，，，，占营收 7.67%，，，，，，，投向固态电池、L3/L4 自动驾驶、端到端大模子等前沿领域。。。。。。。。这些投入短期内看不到回报，，，，，，，但决议了长安汽车在 " 智能化下半场 " 能走多远。。。。。。。。08重庆这座都会最让人钦佩的，，，，，，，不是它一经遭受了几多灾祸，，，，，，，而是每一次摔倒之后，，，，，，，都能找到站起来的步伐。。。。。。。。长安汽车也是云云。。。。。。。。从金陵兵工厂西迁，，，，，，，到军转民造微车，，，，，，，再到第三次创业转向新能源，，，，，，，这家企业穿越了不止一个周期。。。。。。。。2025 年的财报和 2026 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